Сведения о материале

Совет директоров Банка России 23 октября 2026 года сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Решение последовало за снижением ставки в июле и паузой в сентябре. ЦБ заявил, что во втором полугодии экономика росла умеренными темпами, однако текущее ценовое давление оставалось повышенным, а инфляционные ожидания — высокими. Сохранение ставки банк объяснил тем, что базовый рост цен еще не замедлился настолько, чтобы дезинфляция возобновилась. Это решение по денежно-кредитной политике и оценка самого банка, а не независимое измерение влияния ставки на каждую семью или компанию.

Банк оценил средний сезонно скорректированный текущий рост цен в третьем квартале в 8,0% в пересчете на год против 4,8% во втором квартале. Аналогичный показатель базовой инфляции вырос с 4,5% до 6,2%. ЦБ отметил продолжающееся влияние волатильных компонентов, прежде всего автомобильного топлива. По сообщению, на 19 октября годовая инфляция составляла 6,8%; прогноз банка на конец 2026 года — 7,1–7,6%. У этих показателей разные определения и периоды: квартальный темп, пересчитанный на год, не равен годовой инфляции, а диапазон на конец года является прогнозом, а не наблюдаемым результатом.

Материалы к решению описывают неоднородные условия спроса и предложения. Оперативные данные указывали на некоторое улучшение деловых настроений в октябре после низких значений предыдущих месяцев. Рост потребительского спроса замедлялся, но оставался высоким; инвестиционная активность восстанавливалась относительно начала года. Банк сообщил о постепенном ослаблении напряженности на рынке труда: опросы компаний показывали неодинаковое по отраслям улучшение обеспеченности работниками и замедление роста заработков, который постепенно сближался с ростом производительности. При этом разрыв оставался значительным, а безработица — близкой к историческим минимумам. Это сводная оценка банка по оперативным данным и опросам, а не полное измерение состояния каждой отрасли.

По словам ЦБ, инфляционные ожидания домохозяйств и бизнеса немного снизились в октябре, но в последние месяцы в целом держались около двухлетних максимумов. Ожидания участников финансового рынка и аналитиков выросли. Денежно-кредитные условия банк счел умеренно жесткими: номинальные ставки выросли в большинстве сегментов рынка, тогда как реальная степень жесткости с учетом инфляционных ожиданий почти не изменилась. Банки несколько ужесточили отдельные неценовые условия корпоративного кредитования, в частности требования к кредитному качеству заемщиков. Средняя кредитная активность в третьем квартале оставалась повышенной главным образом за счет компаний; розничный кредитный портфель рос умеренно, а склонность домохозяйств к сбережению немного уменьшилась, но сохранилась на высоком уровне.

Банк заявил, что в среднесрочной перспективе проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными. Среди них — возможный дисбаланс спроса и предложения при более высоком внутреннем спросе или длительном сокращении производственных мощностей, а также перенос издержек в цены на фоне высоких ожиданий. К другим рискам банк отнес длительное опережение роста зарплат над производительностью, ухудшение перспектив мировой экономики и усиление глобального ценового давления из-за геополитической напряженности. Более сильное замедление внутреннего спроса названо дезинфляционным риском. Базовый сценарий предполагает среднюю ставку 12,5–13,5% и инфляцию 4,0% в 2027 году. Это условный прогноз, а не обещание будущей траектории ставок или цен; следующее заседание запланировано на 18 декабря 2026 года.